1. 严格的准入标准：配资公司会对投资者进行严格的资质审查，确保投资者具备一定的投资经验和风险意识。

　　核心观点：中性  供应方面，检修有所恢复，产量或略有增长；出口政策仍无放松迹象，出口仅略有增长；当前复合肥、三聚氰胺开工率继续回升，但持续性有待观察，三聚氰胺利润制约需求进一步提升。综合来看，短期内需求或提振价格，但需求过后尿素价格或继续承压。

　　月差：偏多  尿素期货01基差依旧较高，远期新增产能投产预期较强，可逢低进行1-5正套。

　　政策：中性  本周无重要政策。

　　现货：中性偏多  现货回调之后，销售明显好转，秋季肥需求集中拿货对价格形成支撑，但后续继续提升空间不大，秋季肥的持续性是当前反弹能否继续的关键。

　　库存：中性偏空  企业库存继续增长，后续需求高峰过后，库存压力或将凸显；港口库存略有回升，出口或少量增长。

　　出口：中性偏空  通常出口在下半年会明显增长，当前出口政策依旧偏紧，出口利润也不佳，较少的出口量对尿素供需宽松的助力在下半年或更为明显。

　　需求：中性偏多  复合肥和三聚氰胺开工率继续回升，但复合肥的开工率已经达到季节性高点，复合肥工厂库存上升较快，后续需求或较难持续，三聚氰胺的开工率也将受到利润的限制，后续需求或将减弱。

　　现货价格震荡向下

　　尿素现货日度均价

尿素现货经历数周连续下探行情后，在上周中后期收单复合肥拿货的采购量增加的影响，工厂收单改善明显，市场成交重新活跃，叠加淡储的预期刺激，现货开始出现明显反弹，后续能否持续则需要关注复合肥的需求情况。

数据来源：卓创资讯，紫金天风期货

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　　尿素现货市场价

数据来源：卓创资讯，紫金天风期货

　　尿素现货出厂价

数据来源：卓创资讯，紫金天风期货

　　尿素现货国际价

当前出口政策仍然较严，且出口利润较差，出口较难大量进行。

数据来源：WIND，隆众资讯，紫金天风期货

　　开工率或将略有恢复

　　尿素开工率

根据隆众资讯统计，上周新增企业停车检修：兖矿鲁南化工、四川美青氰胺、安徽六国化工、安徽晋煤中能化工、山东华鲁恒升化工、新疆青松化工。上周恢复的企业：山西晋丰煤化工、山西天泽煤化工、云南大为制氨、兖矿鲁南化工、河南晋开化工、安徽泉盛化工、四川美青氰胺。

本周预计3家企业停车，4-6家停车企业可能恢复生产，开工率或有所恢复。

数据来源：卓创资讯，紫金天风期货

　　尿素产量

数据来源：隆众资讯，紫金天风期货 数据来源：隆众、卓创资讯，紫金天风期货

　　企业库存或继续累库

　　尿素库存

本周尿素明显累库，复合肥开工率或已经达到秋季肥生产高峰，后续农业需求或告一段落，整体需求偏弱的情况下，库存或进一步增长。

本周烟台港部分大颗粒货源进港，小颗粒货源离岗，整体港口库存小幅增长。

数据来源：卓创资讯，紫金天风期货

　　尿素月度库存

数据来源：卓创资讯，紫金天风期货

　　尿素利润继续回落

　　固定床工艺成本利润

数据来源：Mysteel，紫金天风期货

　　气流床工艺成本利润

数据来源：Mysteel，紫金天风期货

　　天然气制工艺成本利润

数据来源：Mysteel，紫金天风期货

　　出口预期依旧偏弱

　　尿素进出口量

从港口库存略有增长来看，出口或略有增长，但出口政策仍偏紧的情况下，出口数量或较难大幅增长。

数据来源：海关总署，紫金天风期货

　　秋季肥需求缓慢推进

　　尿素预收天数

数据来源：卓创资讯，紫金天风期货

　　复合肥价格

复合肥价格波动有限，秋季备肥需求陆续推进，复合肥集中采购需求能否持续对尿素销售影响较大。

数据来源：卓创资讯，紫金天风期货

　　复合肥的开工率与产量

目前复合肥开工率继续回升，已经超过常年平均水平，磷酸价格从高位回落，硫酸钾下跌明显，氯化钾则相对稳定，复合肥成本重心下移。大部分复合肥企业小麦底肥待发订单较满，价格维持稳定。

根据隆众资讯统计，华北地区复合肥装置开工运行相对平稳，其中山西地区，丰喜2条线运行，华鑫装置一条线运行；天脊装置运行正常；河北地区，双联、中仁一条线运行，勃天化高塔恢复开车，开门子、中阿、冀衡两条线运行。

数据来源：卓创资讯，紫金天风期货

　　复合肥的库存与需求

数据来源：卓创资讯，紫金天风期货

　　三聚氰胺价格

近期三聚氰胺价格稳中小幅调整，北方价格松动，西南和西北地区价格基本稳定，目前三聚氰胺需求平淡，部分企业检修对产量略有影响，整体市场交易一般。

数据来源：卓创资讯，紫金天风期货

　　三聚氰胺开工率与产量

近期，山东、湖北地区产能利用率下降，山西、四川、新疆地区产能利用率提升。

数据来源：卓创资讯，紫金天风期货

　　三聚氰胺成本利润

数据来源：卓创资讯，紫金天风期货

　　尿素消费量

数据来源：卓创资讯，紫金天风期货

　　国际天然气价格近期持稳

　　天然气与尿素价格

数据来源：Wind，紫金天风期货 数据来源：隆众资讯，紫金天风期货 数据来源：Wind，隆众资讯，紫金天风期货

　　动力煤与尿素价格

煤炭需求旺季接近尾声，南方日耗高峰或已度过，水电、新能源分担压力明显，传统需求疲软，目前南方终端去库，但库存仍明显偏高，淡季煤价或承压而降。

数据来源：CCTD，紫金天风期货 数据来源：CCTD，卓创资讯，紫金天风期货

　　国内合成氨市场价

合成氨供应继续小幅减少，价格上北涨南跌，整体呈现供需两弱的局面，供给减量对市场挺价带来一定信心，但需求端不足令下游采购谨慎。

数据来源：卓创资讯，紫金天风期货

　　国际合成氨市场价

数据来源：卓创资讯，紫金天风期货

　　期价重心下移

　　尿素期货价格

数据来源：郑商所，WIND，紫金天风期货

　　尿素基差

数据来源：郑商所，WIND，紫金天风期货

　　尿素月差

数据来源：郑商所，WIND，紫金天风期货

　　尿素仓单

近期仓单保持较高位置。

数据来源：郑商所，WIND，紫金天风期货

　　平衡表

　　尿素平衡表

数据来源：郑商所，WIND，卓创，隆众，紫金天风期货

作者：康健

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